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    带“伤”上会 奥海科技“奔A”能否成功
        发布时间:2020-04-16 12:14:33    发布作者:ceshi

    近年来,随着智能手机的普及和发展,产业链上下游也快速崛起并有诸多公司走向资本市场。4月16日,主营充电器、移动电源等智能终端充储电产品的设计、研发、生产和销售的东莞市奥海科技股份有限公司(简称:奥海科技)也来到发审会门前,欲募资9.41亿元扩产及补充流动资金。BCg三九网站目录

    《金融投资报》记者梳理发现,自称全球市占率9.48%的奥海科技近些年仅是规模增长,增收不增利、毛利率持续走低、偿债能力偏弱等硬伤较多。BCg三九网站目录

    营业收入规模扩大BCg三九网站目录

    奥海科技的产品主要应用于智能手机、智能穿戴设备、智能家居、智能音箱等领域。公司在招股书中还强调,其在全球手机充电市场占有率从2016 年的 5.80%提升至 2019 年的9.48%,客户群体包括华为、vivo、OPPO、LG等知名手机品牌和Bestbuy、Mophie等国际大型数码产品提供商。但《金融投资报》记者发现,公司市占率的增长只是让公司营业收入规模扩大了,实际上是增收不增利。BCg三九网站目录

    招股书披露,2016-2018 年、2019年1-6月,公司实现营业收入10.12亿元、11.53亿元、16.61亿元和9.80亿元,各期归属于母公司所有者的净利润则为1.60亿元、5127.08万元、1.14亿元和7969.93万元。BCg三九网站目录

    值得一提的是,全球新冠疫情蔓延,手机市场遭受冲击,无论国内还是国外,手机出货量均大幅下降,主营手机充电器的奥海科技料难独善其身。中国信通院近日发布的统计数据显示,今年1-3月,国内手机出货量4895.3 万部,较去年同期下降了36.4%。而据晶鱼研究创始合伙人刘晶预计,一季度全球智能手机出货量同比下滑约22-24%左右。而招股书显示,奥海科技产品不仅内销还销往海外,外销比例从2016年的16.06%上升至2019年6月的34.64%。BCg三九网站目录

    产品议价能力偏低BCg三九网站目录

    增收不增利源自于奥海科技议价能力偏低,近年来公司毛利率持续下降。BCg三九网站目录

    招股书显示,2016-2018年、2019年1-6月,公司主营业务毛利率分别为31.47%、22.76% 、16.57%和19.25%,三年时间毛利率降幅近半。BCg三九网站目录

    对于毛利率的下降,奥海科技解释称,公司所属行业原材料成本和劳动力成本均有上升,但由于近几年公司下游行业进行整合,该行业竞争激烈,行业内的价格战导致其成本管控较强,从而导致公司不能随着成本的上升及时上调产品销售价格。BCg三九网站目录

    奥海科技在招股书中特别提示了原材料价格波动风险 。2016-2018年、2019年1-6月,公司直接材料占主营业务成本的比重分别为 80.31%、79.06%、81.77%和83.46%,占比较高,原材料价格波动对公司盈利能力产生的影响较大。BCg三九网站目录

    而手机厂商竞争激烈,奥海科技所在的智能终端充储点行业也好不到哪里去,2017年公司降低对小米的售价可见一斑。招股书显示,2017年,公司充电器产品的平均售价较2016年下降0.39元/件,主要原因是由于根据市场行情变化,调整价格策略,公司对小米销售的充电器产品降价影响所致。2016年公司对小米销售的充电器平均售价为9.89元,而2017年则降为7.89元。BCg三九网站目录

    应收账款持续增长BCg三九网站目录

    随着奥海科技收入的增长,水涨船高的还有应收账款。BCg三九网站目录

    招股书显示,2016-2018年、2019年1-6月,公司应收账款余额分别为3.43亿元、4.69亿元、6.08亿元和7.08亿元;应收账款净额为3.26亿元、4.14亿元、5.43亿元和6.38亿元,均呈上升趋势。且应收账款占营业收入的比例一直较高,分 别 为 32.24% 、 35.86% 、32.71%、65.08%。BCg三九网站目录

    应收账款周转率上,近几年有所回升,2016-2018年、2019年1-6 月分别为 2.95、3.12、3.47、1.66,但与同行相比,奥海科技明显较低。招股书披露,2016-2018年、2019 年 1-6 月,天宝集团(1979HK) 分 别 为 4.08、 4.01、4.30、2.37,可立克(002782,诊股)为4.00、3.98、4.19、1.75,简单计算平均为4.04、4.00、4.25、2.06。BCg三九网站目录

    另外,需要注意的是,奥海科技客户较为集中,2016-2018年、2019年1-6月,公司前五大客户销售额分别占公司营收的47.03%、55.64%、59.63%、68.88%,呈持续上升态势,且坏账风险也较大。比如公司2016年的第二大客户金立,当年对其销售收入达到6867.62万元,占比6.79%;2017年其仍是公司内销客户中的第五大客户,公司向其销售3640.22万元,占比3.82%。但金立自2017年下半年出现经营问题,财务状况恶化,公司货款未能收回,截至2019年6月30日,金立仍欠公司3424.96万元,公司只能全额进行坏账计提。手机厂商整合加剧,奥海科技客户集中,类似的“黑天鹅”不得不防。BCg三九网站目录

    就上述相关问题《金融投资报》记者试图采访奥海科技,但始终未获回复。奥海科技带着硬伤上会能否闯关成功,本报将持续关注。BCg三九网站目录

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