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    可转债余热未消 警惕双重压力迫近
        发布时间:2020-04-18 12:08:20    发布作者:ceshi

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    经历了一季度的“平稳波动-迅速狂热-逐步降温”周期之后,可转债市场从二季度开始步入结构性行情周期。从本周市场表现来看,多数个券波动率明显平缓,但以英科转债、蓝盾转债、横河转债为代表的个券仍然余热未消,最大单日涨幅超过40%。这表明,在T+0交易、无涨跌幅限制、交易手续费低等优势之下,短炒资金仍未从可转债市场中撤退,而是从“广泛撒网”向“重点狙击”模式转变。Onm三九网站目录

    在可转债余热未消的大背景下,市场也在面临内外承压的新局面。一方面转股溢价率持续攀升,导致可转债的投资价值降低;另一方面定增的松绑也在改变融资结构,高达两成的中签首日收益率或也将改变。Onm三九网站目录

    资金围猎个别品种Onm三九网站目录

    今年3月,市场资金利用可转债“t+0”和不限制涨跌幅的交易规则,对个券进行炒作,部分可转债价格严重偏离正股价格。随着交易所提示风险并对相关个券交易进行监控,可转债市场的炒作从4月前后整体降温,开始演绎着结构性行情的新周期。Onm三九网站目录

    本周以来,多数个券波动率明显平缓。不过以横河转债、英科转债、蓝盾转债为代表,部分个券仍然余热未消,其中横河转债17日盘中涨幅超过40%。Onm三九网站目录

    以英科转债为例,4月16日不仅实现29.94%的大幅上涨,而且创出35亿元的成交总额,两者都实现了该券上市以来的纪录。不过,4月17日,英科转债和蓝盾转债等前期大幅上扬品种都收出巨阴,表明资金除了“重点狙击”之外,还倾向于短炒快撤。Onm三九网站目录

    光大银行(601818,诊股)金融市场部分析师周茂华接受证券时报记者采访时表示,在此前周期内,可转债市场活跃度的提升和成交金额的走高,主要包括三方面原因:首先,部分可转债涉及热点概念,转股溢价率高企;其次,个人投资者成为主要买入力量,羊群效应明显,超短线投机特征突出;第三,部分可转债交易中存在个别投资者利用资金优势,实施盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易行为,恶意影响了市场价格。周茂华强调,“严重脱离实际价值之上的炒作是短暂的,最终会回归价值本源。”Onm三九网站目录

    相对于个别被短炒资金围猎的品种,多数转债波动平稳。这表明,进入4月以来,可转债市场整体呈现“由热而温”的新趋势,这也导致机构对于其投资价值再度重估。Onm三九网站目录

    具体来看,对于部分高溢价品种,机构已经建议撤退。金鹰基金方面日前表示,目前转债板块估值仍无优势,未来反弹力度可能弱于正股,特别是部分低评级小流通盘的转债价格已完全脱离基本面,过高的转股溢价率蕴含了极大的回撤风险。Onm三九网站目录

    不过对于未来前景,不少机构依然看好。例如,万家基金表示,从长期来看,我国经济处于从高速增长向高质量发展转变的过程中,整体增速企稳,微观企业主体的盈利效益或持续改善,股票市场有望走出一轮长牛慢牛行情。在这个过程中,转债作为一种介于股票与债券之间的投资工具,进可攻退可守,从长期看能享受到企业盈利持续增长的红利,蕴含着投资机会。Onm三九网站目录

    部分机构更是以真金白银进行投资。进入二季度,随着可转债市场回调,一些机构再次关注可转债的投资机会。这种趋向突出表现之一在于,部分公募基金通过申报和发行可转债ETF等方式,积极布局相关产品。Onm三九网站目录

    融资渠道生变Onm三九网站目录

    可转债市场与标的股票二级市场活跃度联动效应的增强,都在牵动着A股投资者的敏锐神经。不少投资者开始关注两个市场之间的交易性机会。一大突出表现是,在互动平台上,开始有投资者询问A股公司发行可转债的计划。Onm三九网站目录

    4月16日,有投资者在互动平台咨询光韵达(300227,诊股)董秘,“近日可转债发行火爆,市场利率也逐渐走低,公司业绩稳步提升,公司对资金是否有需求?公司公告年报经营现金大幅下滑,公司应收账款剧增,公司是否有新的融资计划?公司是否有发行可转债融资的计划?”公司方面回答:目前日常运营资金充足,后续若有相关的融资计划会按要求予以公告。Onm三九网站目录

    另一方面,可转债市场余热未消之下,部分公司的可转债融资仍在持续。运达股份(300772,诊股)4月16日晚披露公开发行可转债预案,募集资金总额不超过5.77亿元,拟投资于昔阳县皋落风电场二期50MW工程项目、智能型风电机组产品系列化开发项目和补充流动资金。Onm三九网站目录

    不过,有业内人士判断,可转债作为融资工具的热度或将趋于消散。就在A股可转债市场走热前夕,证监会正式发布再融资新规,显著放宽了创业板、主板(中小板)上市公司再融资的监管要求,这被市场解读为再融资新规释放松绑信号,尤其有望再次提振定增市场。Onm三九网站目录

    这种变化已经在悄然酝酿。东方财富(300059,诊股)Choice数据显示,今年一季度可转债的发行规模约为500亿元,而去年同期虽然只发行了30只可转债,但发行规模却达到900亿元。与去年相比,今年的可转债发行数量虽多,但资金规模呈现萎缩状态,在今年上市的可转债中,只有东财转2的发行规模达到73亿元。Onm三九网站目录

    “可转债发行规模降低,显然与定增政策松绑密切相关。尤其对中小创企业而言,定增或将补充流动资金和外延并购的重要渠道。”周茂华认为,再融资新政将促使定增市场回暖,可转债发行规模将受到冲击。Onm三九网站目录

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